首席點評：美國國會眾議院通過“大而美”法案          

美國商務部已通知全球三大芯片設計軟件供應商——新思科技、楷登電子和西門子，此前要求其在華業務必須申請政府許可的規定現已撤銷。西門子稱已全面恢復中國客戶對其軟件和技術的訪問權限，新思科技與楷登電子稱正在逐步重啟相關服務。美國國會眾議院以218票贊成、214票反對的表決結果通過了總統特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案。該法案因造成聯邦援助削減、長期債務增加和為富人及大企業減稅等而備受爭議。白宮說，特朗普定于7月4日即美國“獨立日”當天簽署該法案，使其生效。該法案將美國聯邦政府的法定債務上限提高5萬億美元，國會預算辦公室（CBO）估計，這可能會讓政府預算赤字未來十年內增加3.4萬億美元。國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.71%報3336.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.85%報37.04美元/盎司。美聯儲政策轉向預期與貿易緊張局勢支撐金價，但強勁非農數據削弱避險需求。美國財長暗示更大降息幅度，歐盟與美國貿易談判進展引發市場關注。                                

重點品種：貴金屬、甲醇、玻璃

甲醇：甲醇上漲0.88%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.27%，環比下降1.47個百分點。整體公共倉儲剛需提貨量環比下降，沿海整體甲醇庫存穩中上升。截至7月3日，沿海地區甲醇庫存在74.55萬噸（目前庫存處于歷史的中等位置），相比6月26日上漲1.05萬噸，漲幅為1.43%，同比下降7.85%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.5萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計7月4日至7月20日中國進口船貨到港量為72.2萬-73萬噸。截至7月3日，國內甲醇整體裝置開工負荷為75.61%，環比下降2.49個百分點，較去年同期提升8.02個百分點。甲醇短期偏多為主。

玻璃：玻璃期貨未能延續昨日反彈趨勢，日內整理運行。基本面，盤面目前在千元下方逐步止跌，橫盤震蕩。上周玻璃小幅庫存消化，市場聚焦供給端收縮帶來的進一步成效，本周反彈符合預期。數據方面，本周玻璃生產企業庫存5831萬重箱，環比下降69萬重箱。綜合而言，國內，玻璃純堿都處于庫存承壓消化的周期，由于生產利潤不佳，目前的去庫進程需要時間。不過，隨著國內消費需求的提振，繼續關注玻璃純堿自身的供需消化過程，同時關注商品整體的回暖對于地產鏈的需求帶動。

黃金：金銀價格反彈。美國6月ADP就業人數減少 3.3萬人，大幅不及預期，加劇市場對美聯儲年內提前降息預期。臨近對等關稅暫緩截止日令市場有所不安，大而美法案推升財政赤字預期，美元表現疲軟。近期美聯儲官員們表態繼續維持觀望，盡管官員表示最快7月降息，但有通脹降低、貿易政策明朗等前提條件。近期美國方面數據所顯示關稅政策的沖擊比擔憂中的要小，不過目前看貿易談判進展有限，財政部長暗示協議或要到9月達成。隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進行鋪墊，如關稅政策明朗，降息預期將進一步明確。黃金方面盡管長期驅動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。考慮7月關稅暫緩截止期臨近，警惕特朗普相關政策的不確定性和關稅再度升溫的相關炒作。

一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國商務部已通知全球三大芯片設計軟件供應商——新思科技、楷登電子和西門子，此前要求其在華業務必須申請政府許可的規定現已撤銷。西門子稱已全面恢復中國客戶對其軟件和技術的訪問權限，新思科技與楷登電子稱正在逐步重啟相關服務。

2）國內新聞

中歐舉行第十三輪高級別戰略對話。外交部長王毅表示，面對國際局勢不確定、不穩定性上升，中歐作為兩大力量和兩大經濟體，應加強交往、深化了解、增進互信、推進合作，共同維護戰后國際秩序，為世界提供稀缺的確定性。此外，王毅回應“中方稀土實施出口管制問題”稱，稀土出口從來不是、也不應成為中歐之間的問題；只要遵守出口管制規定并履行必要程序，歐洲企業的正常需求將得到保障；中方主管部門還為歐洲企業設立了“快速通道”，有人故意在中歐之間炒作此事是別有用心。

3）行業新聞

國務院發文復制推廣上海自貿區77條試點措施，涵蓋服務貿易、貨物貿易、數字貿易、知識產權保護、政府采購改革、“邊境后”管理制度改革、風險防控等7個方面。其中，加強數字人民幣試點應用場景創新等34條措施復制推廣至其他自貿區；推進電子支付跨境應用等43條措施復制推廣至全國。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國三大指數上漲，上一交易日股指震蕩反彈，電子板塊領漲，煤炭板塊領跌，市場成交額1.33萬億元。資金方面，7月2日融資余額增加10.85億元至18429.86億元。當前市場整體開始有突破前期震蕩出現開始向上突破的跡象，操作上股指期貨建議偏多為主，股指期權建議買權為主。從中長期角度，我們認為A股投資性價比較高，其中中證500和中證1000受到更多科創政策支持，較高的成長性有機會帶來更高的回報，而上證50和滬深300在當前宏觀環境下更具有防御價值。

【國債】

國債：漲跌不一。月初央行公開市場操作以凈回籠為主，Shibor短端品種集體下行，市場資金面保持相對寬松。美國6月非農新增就業14.7萬人超預期，失業率意外降至4.1%；大規模減稅與支出法案以微弱優勢在眾議院的表決中得到通過；美越貿易協議達成，貿易談判進程取得突破；美聯儲降息預期下降，美債收益率回升。 國內6月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均有所回升，財新中國制造業PMI重回臨界點以上，經濟景氣水平總體保持擴張。 當前外部環境更趨復雜，國內地產市場尚未企穩，有效需求不足，物價持續低位運行，央行仍將保持支持性貨幣政策，資金面保持寬松，對國債期貨價格有一定支撐。

2）能化

【原油】

原油：夜盤油價小幅回跌。關稅的不確定性日益突出。美國實施更高關稅的90天暫停將于7月9日結束，包括歐盟和日本在內的幾個大型貿易伙伴尚未與美國達成貿易協議，引發了人們對經濟影響的擔憂，這將對燃料需求產生影響。 美國6月新增非農就業人數連續第四個月超出預期，失業率下降，表明盡管經濟放緩，勞動力市場依然健康。貝克休斯公布的數據顯示，截止7月3日的一周，美國在線鉆探油井數量425座，為2021年9月份以來最低，比前周減少7座；比去年同期減少54座。后續關注OPEC增產情況。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲0.88%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.27%，環比下降1.47個百分點。整體公共倉儲剛需提貨量環比下降，沿海整體甲醇庫存穩中上升。截至7月3日，沿海地區甲醇庫存在74.55萬噸（目前庫存處于歷史的中等位置），相比6月26日上漲1.05萬噸，漲幅為1.43%，同比下降7.85%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.5萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計7月4日至7月20日中國進口船貨到港量為72.2萬-73萬噸。截至7月3日，國內甲醇整體裝置開工負荷為75.61%，環比下降2.49個百分點，較去年同期提升8.02個百分點。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：天然橡膠期貨震蕩，天然橡膠產膠區新膠供應受到降雨等氣候影響，原料膠價格受到一定支撐。青島地區總庫存近期波動，關注后續是否能夠持續去庫，隨著新膠開割推進，供應端壓力逐步顯現，后期需關注下游變化，夏季終端消費淡季，短期走勢預計偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：聚烯烴窄幅整理。現貨方面，線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化平穩，中石油平穩。目前基本面角度，聚烯烴消費進入相對淡季，現貨價格總體表現一般。盤面價格波動更多跟隨成本以及市場情緒。目前中東沖突降溫，國際油價回落，成本支撐弱化。聚烯烴目前在逐步橫盤整理消化賣壓。后續關注原油為主的成本端原料已經降溫，以及短期依然是處于季節性需求淡季的現實。重點關注夏季裝置檢修過程中的供給收縮成效。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：玻璃期貨未能延續昨日反彈趨勢，日內整理運行。基本面，盤面目前在千元下方逐步止跌，橫盤震蕩。上周玻璃小幅庫存消化，市場聚焦供給端收縮帶來的進一步成效，本周反彈符合預期。數據方面，本周玻璃生產企業庫存5831萬重箱，環比下降69萬重箱。純堿期貨回落為主。數據層面，本周純堿生產企業庫存183.1萬噸，環比增加3.8萬噸。綜合而言，國內，玻璃純堿都處于庫存承壓消化的周期，由于生產利潤不佳，目前的去庫進程需要時間。不過，隨著國內消費需求的提振，繼續關注玻璃純堿自身的供需消化過程，同時關注商品整體的回暖對于地產鏈的需求帶動。純堿而言，總體供給仍有一些變化，后市聚焦于供需的平衡過程，尤其是供給端的調節能否有助于庫存的進一步消化。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀價格回落。6月非農就業人口增加14.7萬人，高于市場預期11萬人，失業率下降至4.1%，美聯儲提前降息預期降溫，金銀走弱。臨近對等關稅暫緩截止日令市場對政策不確定有所不安，大而美法案推升財政赤字預期，美元表現疲軟。近期美聯儲官員們表態繼續維持觀望，盡管官員表示最快7月降息，但有通脹降低、就業數據轉弱、貿易政策明朗等前提條件。近期美國方面數據所顯示關稅政策的沖擊比擔憂中的要小，不過目前看貿易談判進展有限，財政部長暗示協議或要到9月達成。隨著政策框架的修改，市場或為未來寬松進行鋪墊，如關稅政策明朗，降息預期將進一步明確，目前中性預期為9月開始降息。黃金方面盡管長期驅動仍然提供支撐，但價位較高上行遲疑。考慮7月關稅暫緩截止期臨近，警惕特朗普相關政策的不確定性。

【銅】

銅：夜盤銅價收低。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電力行業延續正增長；汽車產銷正增長；家電產量增速趨緩；地產持續疲弱。多空因素交織，銅價可能區間波動。關注美國關稅進展，以及美元、銅冶煉和家電產量等因素變化。       

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲。近期精礦加工費持續回升。由國家統計局數據來看，國內汽車產銷正增長，基建穩定增長，家電產量增速趨緩，地產持續疲弱。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復。短期鋅價可能寬幅波動，關注美國關稅進展，以及美元、鋅冶煉和家電產量等因素變化。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收跌0.17%。美聯儲寬松預期走強，有色板塊得以提振。基本面角度，氧化鋁運行產能高位震蕩，現貨貨源較為寬松，但成本端支撐已現，氧化鋁盤面走勢陷入震蕩局面。據SMM消息，短期內電解鋁存在鑄錠量減少、需求趨弱的變化，鋁錠社會庫存環比提高，但庫存仍然位于偏低位置，滬鋁或高位震蕩運行。鋁合金期貨面臨成本支撐和需求清淡局面，接下來或以窄幅震蕩為主。          

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.86%。據SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，當地對菲律賓鎳礦需求增強，菲律賓鎳礦價格走強。此外，印尼關稅新政或導致當地鎳產品價格抬升。前驅體廠商原材料庫存較為充足，采購積極性不高，同時鎳鹽企業有減產預期，導致鎳鹽價格或溫和上漲。不銹鋼需求處于傳統淡季，價格以震蕩整理為主。基本面角度，鎳市多空因素交織，鎳價可能以震蕩運行為主。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：鋰礦價格近期有止跌跡象，根據SMM顯示，碳酸鋰周度產量環比增加656噸至18127噸，增量主要是鋰輝石提鋰，鋰云母提鋰次之，6月產量供應環比增速明顯。據各家初步排產數據來看增量不顯。庫存端，周度庫存重回增加，周度環比增加1117噸至133549噸。一方面，當前礦山端并未有新的停減產動作，同時，從國內排產來看，6月過剩格局將進一步擴大；另一方面，鋰礦的價格表現相對滯后，如果鋰鹽價格快速走強，生產和套保動力將再次顯現，對價格進一步產生壓力，就目前來看，鋰礦庫存已經得到一定消化。當前價格水平基本處在階段性底部區間，但實際基本面沒有出現拐點，維持偏弱看待。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在利潤驅動下需求表現較強韌性，鐵水產量目前處于回落狀態，預計回落速度和空間有限，鋼廠利潤情況尚可，生產動能較強，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發運近期有所減量，主要是澳洲發運前段時間受阻，港口庫存去化速率較快，海漂庫存較大，中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發運量預計增長較快，關注后續鋼廠生產進度，短期缺乏明顯驅動，關注鋼坯出口持續情況，鐵礦石短期存支撐，后期震蕩偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：當前鋼廠盈利率持平未明顯降低，鐵水仍處高位緩慢回落的情況下，鋼材供應端壓力逐步體現。鋼材庫存延續去化，鋼材出口雖面臨關稅和反傾銷影響，但鋼坯出口保持強勁。整體鋼材市場供需矛盾暫不大。考慮到 6 月南方進入傳統雨季，建材需求或將呈現季節性回落。板材消費也即將進入淡季，疊加海外關稅政策影響，后期板材需求預計走弱。鋼材市場整體面臨供需雙弱局面，短期出口暫無明顯減量，表需數據維持韌性，螺紋短期比熱卷弱勢，后期熱卷需求端表現預計走弱，整體偏弱震蕩運行。地緣沖突升級或帶動商品整體具備一定向上動能，終會回歸產業邏輯，近期波動率增加謹慎參與。

5）農產品

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕震蕩收漲 ，根據USDA周度作物生長報告，截至6月29日當周，美國大豆優良率為66%，低于市場預期的67%，前一周為66%，上年同期為67%；美國大豆開花率為17%，上一周為8%，上年同期為18%， 五年均值為16%；美國大豆結莢率為3%，上年同期為3%， 五年均值為2%。近期美豆油明顯上漲帶動美豆期價回升。國內方面，近期國內油廠開機大幅回升，油廠持續高開機、高壓榨，豆粕累庫節奏預計將加快，國內供應壓力將繼續壓制連粕表現。

【油脂】

油脂：夜盤棕櫚油偏強震蕩，豆菜油小幅收跌。路透調查顯示，預計馬來西亞2025年6月棕櫚油庫存為199萬噸，比5月下降0.24%；產量預計為170萬噸，比5月下降4.04%；出口量預計為145萬噸，比5月增長4.16%。馬棕本月產量可能受到工作日偏少的影響而出現環比下滑，且美國生物燃料政策利好提振美豆油需求，預計油脂繼續震蕩走勢為主。

6）航運指數

【集運歐線】

集運歐線：EC震蕩，08合約收于1896.9點，上漲0.11%。本周馬士基第29周開艙，報價持平第28周，大柜沿用2900美元報價，相對此前連續兩周調降出現邊際變化，加上此前馬士基第28周開艙降價后其他聯盟未明顯跟降，市場對于歐線旺季見頂悲觀預期修復，同時主力08合約估值修復。結合其他船司整體來看，7月下半月較上半月運價仍有上漲，可能會傾向于維穩為主，目前統計到的歐線在接下來的7月8月周均運力投放仍在29萬TEU左右，仍相對較為充裕，關注后續8月船司提漲函的公布情況以及宏觀關稅層面可能帶來的情緒性驅動。