一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

據外交部網站，4月28日，外交部長王毅在里約熱內盧出席金磚國家外長會晤時就堅持多邊主義、維護多邊貿易規則闡明中方立場。王毅強調，維護多邊貿易規則是當前最緊迫的課題。貿易的本質是優勢互補、互利共贏，不是誰吃虧、誰占便宜的算計，更不能成為實現一己私利的工具。美國長期從自由貿易中大量獲益，現在竟拿著關稅當籌碼向各國漫天要價。如果選擇默不作聲、妥協退縮，只會讓霸凌者得寸進尺。

2）國內新聞

據上海市交通部門預測，今年“五一”假期前后，上海鐵路預計發送旅客446萬人次，日均55.8萬人次，同比增長8.4%。發送高峰為5月1日，預計發送量達76.3萬人次，同比增長16.3%；次高峰為5月2日，預計發送量達67.3萬人次。預計到達旅客440萬人次，日均55萬人次，同比增長9.1%。到達高峰為5月5日，預計到達75.5萬人次，同比增長19%；次高峰為5月4日，預計到達量達69萬人次。

3）行業新聞

工信部發布2025年汽車標準化工作要點。其中提出，前瞻布局前沿領域標準研究。分析評估前沿技術發展趨勢和潛在應用場景，識別研判未來汽車標準化發展方向，推動制定及發布車用人工智能、固態電池、電動汽車換電等標準子體系，啟動數據治理及應用等新領域標準體系建設，超前開展飛行汽車等新業態標準化需求研究。

二、外盤每日收益情況

 

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國三大指數漲跌不一，上一交易日股指回落為主，銀行板塊領漲，房地產板塊領跌，全市成交額1.08萬億元，其中IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%。資金方面，4月25日融資余額減少54.02億元至17914.72億元。從本次關稅爭端風波來看上證50和滬深300走勢更為堅挺，這兩個指數里的內需比重比較高，若后續中美間爭端持續，受影響程度會相對較小，防御性也較高；中證500和中證1000兩個指數中成長型行業比重較大，且出口較多的消費電子類受中美關稅爭端影響較大。從當前走勢來看，A股韌性逐步增強，后續主要關注我國出臺的關于提振國內經濟方面的有力政策，操作上建議謹慎做多為主。

【國債】

國債：多數上漲，10年期國債活躍券收益率下行至1.649%。央行加大公開市場操作力度，凈投放1030億元，Shibor短端品種多數下行，資金面有所轉松。受關稅威脅影響，IMF下調2025全球增長預期至2.8%，預計美國今年陷入衰退的概率為40%，特朗普在關稅政策上態度出現緩和，美聯儲經濟狀況褐皮書顯示經濟活動幾乎沒有變化，但國際貿易政策的不確定性仍存，10年期美債收益率回落。一季度投資、消費和工業增加值同比增速均好于市場預期，推動GDP增速維持在5.4%，實現平穩開局。中央政治局會議表示要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，央行副行長也表示將根據國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，保持流動性充裕，預計將繼續支撐國債期貨價格，操作上建議做多為主，關注跨品種和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤下跌1.15%。盡管2025年初石油市場基本面大幅改善，但巴克萊銀行目前預測今年石油市場日均將供應過剩100萬桶，2026年日均將供應過剩150萬桶。該投行警告稱，市場“有限的減震能力”可能使價格在短期內變得脆弱。巴克萊表示，在供應方面，由于迄今美國,加拿大，巴西和挪威產量意外下滑，且價格前景下降,非歐佩克產油國的日產量預估下修27萬桶。巴克萊還表示，目前預計2025年第四季度美國原油日產量同比持平，而由于關鍵產油國近期加速退出額外自愿減產，將歐佩克日均產量預期上調24萬桶。短期繼續看跌油價，但同時關注低油價給與美國制裁委內瑞拉和伊朗的空間。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.35%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在77.38%，環比上升2.73%。截至4月24日，國內甲醇整體裝置開工負荷為71.04%，環比下降2.47個百分點，較去年同期提升2.45個百分點。江蘇倒流到內地貨物增多、轉口船貨增多且剛需穩固消耗原料，沿海整體甲醇庫存寬幅下降。截至4月24日，沿海地區甲醇庫存在58.1萬噸（目前庫存處于歷史的低位），相比4月17日寬幅下降10.93萬噸，跌幅為15.83%，同比略有下降8.07%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在20.4萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計4月25日至5月11日中國進口船貨到港量在53.37萬-54萬噸。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：國內產區氣候較好，開割初期，割膠較少，預計后期逐步放量，泰國逐步開割。青島地區總庫存變化有所反復，美關稅政策影響短期預計仍將延續，關稅政策本質上對原料端不利，中長期終端消費的變化路徑仍存在不確定性，近期關注貿易政策是否改善，預計天膠走勢震蕩偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：周一，聚烯烴窄幅整理。線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化部分平穩，中石油平穩。中期角度，雙循環經濟中對于需求端的視點高度將進一步增加，關注國內經濟在二季度能否持續發力對沖美加征關稅對于需求的不利影響。短期而言，聚烯烴自身低位運行，后市仍需要關注庫存的變化，以及消費兌現的程度，同時油價的波動也要適度關注。市場在消費與成本波動中尋求平衡。

【玻璃純堿】

周一，玻璃期貨窄幅整理。目前，玻璃自身目前庫存緩慢去化，市場亦步亦趨。中期角度，目前經過2個月的玻璃累庫，等待開工后采購需求推動消化玻璃存量庫存。上周玻璃生產企業庫存5618萬重箱，環比下降6萬重箱。周一，純堿期貨反彈回落。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市場聚焦于供給端的調整成效，同時，4月開工率回升，短期供需修復時間拉長。上周純堿生產企業庫存175.2萬噸，環比下降3.8萬噸。

【PTA】

PTA：PTA期貨價格收至4474/噸，隆眾資訊顯示，市場開工率在80.3%，加工費在266元。隨著關稅逐步來臨，紡織布匹訂單量減價跌，需求后勁不足。供應方面，PTA檢修較多，據卓創統計檢修量在600萬噸左右，使得供應壓力有所減輕，成本端PX因庫存累庫，價格上漲乏力，總體來看，成本支撐不足，需求后續乏力，預計PTA期現價格維持弱勢。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期貨價格收至4180元/噸，隆眾資訊統計，石腦油制乙二醇開工率85.1%附近，處于季節性高位，煤制乙二醇加工費950元附近，市場目前港口庫存回升至85萬噸，逐步累庫，同時下游終端訂單改善有限，并且下游庫存有累庫的可能，乙二醇依然面臨壓力。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：連續上漲后黃金步入調整。上周美國總統特朗普釋放緩和信號，一方面表示盡管他對美聯儲未能更快地降低利率感到沮喪，但他無意解雇美聯儲主席鮑威爾。另一方面稱對華關稅將“大幅下降"。周末有報道稱，首個貿易協議即將達成，并且很可能會是與印度簽署?？死蛱m聯儲主席哈馬克上周四在接受采訪時表示，美聯儲5月已基本排除降息可能。但她同時釋放關鍵信息稱，若經濟走向有了明確證據，6月存在采取政策行動的空間考慮美國債務壓力進一步凸顯，滯脹形式進一步明確下，黃金整體維持強勢，但近期在貿易戰沒有進一步烈化、特朗普和美聯儲態度軟化、滯脹預期一定程度消化、多頭較為擁擠下，黃金或面臨調整壓力。市場關注點進一步移向經濟數據表現，本周重點關注4月非農數據。

【銅】

銅：夜盤銅價微漲。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電網帶動電力投資高增長，家電產量延續增長，需關注出口變化，新能源滲透率提升有望鞏固汽車銅需求，地產數據降幅縮窄。銅價短期可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。         

【鋅】

鋅：夜盤鋅價微漲。近期精礦加工費持續回升。由國家統計局數據來看，國內汽車產銷正增長，基建穩定增長，家電表現良好，地產數據降幅縮窄。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復，前期鋅價的回落已部分消化產量增長預期。短期鋅價可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、冶煉產量等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.03%。海外角度，特朗普關稅態度表現緩和，市場避險情緒走弱，有色板塊走強；國內角度，目前市場對于降準存在一定預期，經濟政策趨于寬松?；久娼嵌?，氧化鋁再度收跌，未來供需預計寬松，但當前部分廠商利潤較低、存在檢修現象，因此期貨再度下跌還需看到鋁土礦價格的繼續走弱，以及氧化鋁廠商的復產。據SMM消息，近期鋁加工環節開工率小幅回落，市場對后續下游訂單減少有一定預期。國內電解鋁社會庫存處于略低位置，但后續去庫節奏或明顯放緩，因此鋁價下方存在支撐，但上行動能或不足。此外，考慮到關稅政策仍存一定不確定性，短期內滬鋁或以震蕩為主。

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.43%，鎳價處于寬幅震蕩之中。據SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導致鎳礦價格繼續上升，并轉移給下游企業。此外，印尼關稅新政或導致當地鎳產品價格抬升。前驅體廠商存在集中采購需求，鎳鹽成品庫存不高，價格或繼續上漲。不銹鋼需求表現平平，價格以震蕩整理為主。多空因素交織下，短期內鎳價可能區間波動運行。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：根據SMM數據，供應端產量環比小幅減少234噸至18400噸，其中鋰輝石、鋰云母提鋰環比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加；3月總供應隨著企業復產和產能爬坡實現日均環比增加14%；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環比增加7%；庫存方面，周度庫存環比增加4198噸至123635噸，結構上看，上中下游均有增加。3月過剩壓力顯現，需要注意目前價格水平之下，上游出貨意愿并不強。目前上游礦端價格有所松動，盤面鋰價破位下跌，若產量預期沒有下修，鋰價恐進一步下臺階。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在供給策變動的預期下表現偏弱，但鐵水產量依然有繼續回升的空間，鋼廠利潤情況尚可，復產動能較強，后續高爐復產或將進一步延續，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發運近期有所減量，主要是澳洲發運前段時間受阻，港口庫存去化速率較快。中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發運量預計增長較快，關注后續鋼廠復產進度，短期缺乏驅動整體跟隨成材，宏觀情緒階段性轉暖可能帶來波段反彈行情，鐵礦石短期反彈后偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：關稅影響對鋼材為豁免狀態，影響不直接。間接出口影響尚未實際兌現，不過情緒的短期釋放還是會有所壓制，終端需求表現偏弱，基本面角度沒有出現繼續轉好的情況，真實用鋼需求持續情況需要謹慎觀察。鋼廠目前利潤修復，總產量呈現回升態勢。螺紋鋼的表觀消費能否持續穩定仍待觀察。未來需要關注的重點——鋼廠復產速度和需求恢復情況，鋼廠增產后需求是否可以承接以防負反饋行情的出現。國內宏觀落地，海外擾動彈性降低，基本面成交繼續支撐，發改委明確繼續壓減粗鋼產量但具體細節尚未出臺，階段性宏觀氛圍有轉暖跡象且國內政策預期再起，短期震蕩走強后偏弱看待。

【焦煤】

焦煤：夜盤持續下行，節前采購氛圍偏淡，采購商對節后普遍呈現悲觀態度。周度供給恢復如常，除部分煤礦產能略降外，未見到明顯減量。近期鐵水高企，供需面轉好，中長期供給仍寬松。現貨穩中偏弱，介休主焦1145，蒙5精煤1050，蒙5原煤835，峰景191美金。一季度上市煤企利潤普遍下降，關注行業自發性減產情況。

【焦炭】

焦炭：焦化廠單邊提起二輪提漲，落地頗有難度，目前焦化利潤50-70。鐵水高位，焦化利潤可觀，焦化開工率良好，產量穩定。后續關注需求，鋼材銷售能否維持良好表現。盤面震蕩對待。日照準一焦1360，唐山準一焦1410，呂梁準一焦1210。

5）農產品

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏弱運行。上周受到原油價格回暖以及美豆油生柴政策利好提振，油脂偏強運行。但是周末消息顯示美國可能將具體生柴摻混政策推遲到下半年，因此美豆油出現明顯回落。國內短期豆系供應偏緊，不過二季度大豆供應較為充足。棕櫚油產地步入增產季，后期庫存預計將維持環比增加趨勢。目前油脂基本面變動有限，預計油脂將繼續震蕩運行為主。

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕偏弱運行，中國否認關于兩國正在進行關稅談判的言論，同時近期美豆產區天氣整體較為順利，有助于大豆播種工作的推進，因此美豆期價出現一定回落。國內方面，受到國內供應偏緊影響前期豆粕現貨價格快速上漲，但高價使得下游抵觸情緒增強。并且國內進口大豆到港量將繼續增加，油廠開機恢復預期較強，現貨價格出現回落。二季度國內原料大豆、豆粕供應料充足，將繼續施壓價格上方空間。

【玉米/玉米淀粉】

玉米/玉米淀粉：美玉米播種進度超預期，多頭持倉縮減。國內玉米港口價格普遍上漲，北港收購價格2240。東北地區玉米漲跌互現，2030-2200不等。深加工企業利潤不佳，但仍提價促收，原料庫存下降。玉米維持偏緊供需面，關注小麥替代情況。維持07合約2270附近支撐偏多操作。

【棉花】

棉花：美棉種植進度加快，種植區天氣利于作物生長。宏觀面美國對華關稅政策反復，近期擾動較大。新疆3128B報價14260（+110）。下游進入淡季，部分企業開始限產檢修。美棉報價均價上漲，外盤走勢偏強。鄭棉重上萬3，后續看好貿易格局重塑，彌補美國市場需求缺口。低位做多為主，上方回到關稅前水平。

6）航運指數

【集運歐線】

EC震蕩，06合約收于1385點，上漲0.64%。最新公布的SCFIS歐線為1429.39點，較上期下跌5.2%，對應于04.21-04.27的離港結算價。EC2504合約交割，交割結算價為1446.7點。后市來看，現貨運價延續弱勢，5月上旬大柜報價中樞已降至1900美元之下，在弱現實的影響下，市場對于5月和6月運價預期偏悲觀，06合約基本跟隨現貨運價下行，預計短期仍相對弱勢。在旺季節點后移后，7月和8月的旺季預期仍存，弱現實下缺乏上行驅動，空間上也較為謹慎。目前博弈點還是在于旺季的表現，HPL和CMA線上5月中下旬大柜報價均在4000美元之上，但市場對于船司提漲已表現鈍化，需看到貨量旺季拐點的到來。在運價下一臺階后，隨著貨量的回升和節前資金減倉，預計盤面下跌動能或有減弱，整體或延續震蕩格局。

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