一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

當地時間27日，伊朗沙希德拉賈伊港口在當天上午恢復了貨物進出口工作。伊朗道路與城市發展部長表示，自27日上午起，該港口的其他區域和路段的裝卸等活動均正常進行。當地時間4月26日，位于伊朗南部阿巴斯港的沙希德拉賈伊港口發生爆炸。據悉，截至當地時間27日13時許，伊朗港口爆炸事件已經導致28人死亡。

2）國內新聞

國務院副總理何立峰出席跨境貿易便利化專項行動部署會并講話。他指出，要抓好專項行動的組織實施，在取得階段工作成效基礎上，將成熟的舉措和經驗做法盡快在全國復制推廣。加力培育壯大外貿發展新動能，以更優口岸營商環境激發活力、應對外部沖擊、穩定增長。央行行長潘功勝出席二十國集團財長和央行行長會議時表示，中國將堅持對外開放，堅定支持自由貿易規則和多邊貿易體制，推進普惠包容的經濟全球化，維護全球經濟和金融穩定。

3）行業新聞

美國農業部數據顯示，中國從美進口農產品數量銳減。與此同時，多艘巴西大豆船已靠岸寧波舟山港老塘山作業區。今年4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加約48%，減載量增加約32%。

二、外盤每日收益情況

 

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國三大指數上漲，上一交易日股指上漲為主，公用事業板塊領漲，房地產板塊領跌，全市成交額1.14萬億元，其中IH2505下跌0.20%，IF2505上漲0.14%，IC2505上漲0.35%，IM2505上漲0.39%。資金方面，4月24日融資余額減少29.15億元至17968.74億元。從本次關稅爭端風波來看上證50和滬深300走勢更為堅挺，這兩個指數里的內需比重比較高，若后續中美間爭端持續，受影響程度會相對較小，防御性也較高；中證500和中證1000兩個指數中成長型行業比重較大，且出口較多的消費電子類受中美關稅爭端影響較大。從當前走勢來看，A股韌性逐步增強，后續主要關注我國出臺的關于提振國內經濟方面的有力政策，操作上建議謹慎做多為主。

【國債】

國債：漲跌不一，10年期國債活躍券收益率下行至1.659%。上周央行加大公開市場操作力度，逆回購凈投放740億元，MLF凈投放6000億元，Shibor普遍回落，資金面有所轉松。受關稅威脅影響，IMF下調2025全球增長預期至2.8%，預計美國今年陷入衰退的概率為40%，特朗普在關稅政策上態度出現緩和，美聯儲經濟狀況褐皮書顯示經濟活動幾乎沒有變化，但國際貿易政策的不確定性仍存，10年期美債收益率回落。一季度投資、消費和工業增加值同比增速均好于市場預期，推動GDP增速維持在5.4%，財政政策前置發力，推動3月份社融存量增速創2024年6月份以來的最高水平，實現平穩開局。中央政治局會議表示要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用，適時降準降息，保持流動性充裕，預計將繼續支撐國債期貨價格。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤下跌0.26%。有消息援引哈薩克新任命的能源部長的話說，在決定石油產量水平時，哈薩克斯坦將優先考慮國家利益，而非歐佩克及其減產同盟國的利益。他還表示，該國未能減少三大產油項目的石油產量，因為這些項目為海外巨頭控制。路透社援引三位熟悉歐佩克及其減產同盟國會談的消息人士的話說，一些成員國將建議該集團在6月份連續第二個月加速增產。美國商業原油庫存量4.43104億桶，比前一周增長24.4萬桶；美國汽油庫存總量2.29543億桶，比前一周下降447.6萬桶；餾分油庫存量為1.06878億桶，比前一周下降235.3萬桶。短期繼續看跌油價，但同時關注低油價給與美國制裁委內瑞拉和伊朗的空間。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.13%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在74.65%，環比下降8.56%。截至4月17日，國內甲醇整體裝置開工負荷為73.51%，環比下跌0.49個百分點，較去年同期提升3.51個百分點。多數下游用戶穩定消耗港口貨物，沿海整體甲醇庫存下降。截至4月17日，沿海地區甲醇庫存在69.03萬噸（目前庫存處于歷史的中等偏下位置），相比4月10日下降4.33萬噸，跌幅為5.9%，同比略有下降0.03%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在26.7萬噸附近。據卓創資訊不完全統計，預計4月18日至5月4日中國進口船貨到港量在56.95萬-57萬噸。甲醇短期偏多為主。

【橡膠】

橡膠：國內產區氣候較好，割膠較少，泰國逐步開割。青島地區總庫存回落，美關稅政策影響短期反復，預計仍將延續，關稅政策本質上對原料端不利，中長期終端消費的變化路徑仍存在不確定性，近期關注貿易政策是否改善，預計天膠走勢震蕩偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴：周五，聚烯烴窄幅整理。線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化部分平穩，中石油平穩。特朗普對于中國的關稅態度有所變化的消息傳出，市場情緒回暖，國際原油市場價格反彈對于化工品有所提振。中期角度，雙循環經濟中對于需求端的視點高度將進一步增加，關注國內經濟在二季度能否持續發力對沖美加征關稅對于需求的不利影響。短期而言，聚烯烴自身低位運行，后市仍需要關注庫存的變化，以及消費兌現的程度，同時油價的波動也要適度關注。

【玻璃純堿】

周五，玻璃期貨回落。目前，玻璃自身目前庫存緩慢去化，市場亦步亦趨。中期角度，目前經過2個月的玻璃累庫，等待開工后采購需求推動消化玻璃存量庫存。上周玻璃生產企業庫存5618萬重箱，環比下降6萬重箱。周五，純堿期貨回落為主。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市場聚焦于供給端的調整成效，同時，4月開工率回升，短期供需修復時間拉長。上周純堿生產企業庫存175.2萬噸，環比下降3.8萬噸。

【PTA】

PTA：PTA期貨價格收至4478/噸，隆眾資訊顯示，市場開工率在80.3%，加工費在266元。隨著關稅逐步來臨，紡織布匹訂單量減價跌，需求后勁不足。供應方面，PTA檢修較多，據卓創統計檢修量在600萬噸左右，使得供應壓力有所減輕，成本端PX因庫存累庫，價格上漲乏力，總體來看，成本支撐不足，需求后續乏力，預計PTA期現價格維持弱勢。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期貨價格收至4191元/噸，隆眾資訊統計，石腦油制乙二醇開工率85.1%附近，處于季節性高位，煤制乙二醇加工費950元附近，市場目前港口庫存回升至85萬噸，逐步累庫，同時下游終端訂單改善有限，并且下游庫存有累庫的可能，乙二醇依然面臨壓力。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：連續上漲后黃金步入調整。上周美國總統特朗普釋放緩和信號，一方面表示盡管他對美聯儲未能更快地降低利率感到沮喪，但他無意解雇美聯儲主席鮑威爾。另一方面稱對華關稅將“大幅下降"。周末有報道稱，首個貿易協議即將達成，并且很可能會是與印度簽署。克利夫蘭聯儲主席哈馬克上周四在接受采訪時表示，美聯儲5月已基本排除降息可能。但她同時釋放關鍵信息稱，若經濟走向有了明確證據，6月存在采取政策行動的空間。美國財長貝森特最新演講闡述中美達成貿易協議的可能框架，稱需2-3年。此前，特朗普一再要求美聯儲降息，并研究能否免去鮑威爾的美聯儲主席職務，并引發市場恐慌。而隨著貿易戰的擾動，引發一系列的連鎖反應，金融市場動蕩、衰退風險加劇、去美元化、美國債務等問題愈發凸顯，伴隨政策和市場的不確定性，黃金價格持續刷新歷史新高。考慮美國債務壓力進一步凸顯，滯脹形式進一步明確下，黃金整體維持強勢，但近期在貿易戰沒有進一步烈化、特朗普和美聯儲態度軟化、滯脹預期一定程度消化、多頭較為擁擠下，黃金或面臨調整壓力。

【銅】

銅：周末夜盤銅價微漲。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產量。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電網帶動電力投資高增長，家電產量延續增長，需關注出口變化，新能源滲透率提升有望鞏固汽車銅需求，地產數據降幅縮窄。銅價短期可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。         

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價收低。近期精礦加工費持續回升。由國家統計局數據來看，國內汽車產銷正增長，基建穩定增長，家電表現良好，地產數據降幅縮窄。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復，前期鋅價的回落已部分消化產量增長預期。短期鋅價可能寬幅波動，關注美國關稅談判進展，以及美元、人民幣匯率、冶煉產量等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.08%。海外角度，特朗普關稅態度表現緩和，市場避險情緒走弱，有色板塊走強；國內角度，目前市場對于降準存在一定預期，經濟政策趨于寬松。基本面角度，氧化鋁再度收跌，未來供需預計寬松，但當前部分廠商利潤較低、存在檢修現象，因此期貨再度下跌還需看到鋁土礦價格的繼續走弱，以及氧化鋁廠商的復產。據SMM消息，近期鋁加工環節開工率小幅回落，市場對后續下游訂單減少有一定預期。國內電解鋁社會庫存處于略低位置，但后續去庫節奏或明顯放緩，因此鋁價下方存在支撐，但上行動能或不足。此外，考慮到關稅政策仍存一定不確定性，短期內滬鋁或以震蕩為主。                             

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收跌1.22%，鎳價處于寬幅震蕩之中。據SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導致鎳礦價格繼續上升，并轉移給下游企業。此外，印尼關稅新政或導致當地鎳產品價格抬升。前驅體廠商存在集中采購需求，鎳鹽成品庫存不高，價格或繼續上漲。不銹鋼需求表現平平，價格以震蕩整理為主。多空因素交織下，短期內鎳價可能區間波動運行。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：根據SMM數據，供應端產量環比小幅減少234噸至18400噸，其中鋰輝石、鋰云母提鋰環比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加；3月總供應隨著企業復產和產能爬坡實現日均環比增加14%；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環比增加7%；庫存方面，周度庫存環比增加4198噸至123635噸，結構上看，上中下游均有增加。3月過剩壓力顯現，需要注意目前價格水平之下，上游出貨意愿并不強。目前上游礦端價格有所松動，盤面鋰價破位下跌，若產量預期沒有下修，鋰價恐進一步下臺階。

4）黑色

【鐵礦石】

鐵礦石：原料端在供給策變動的預期下表現偏弱，但鐵水產量依然有繼續回升的空間，鋼廠利潤情況尚可，復產動能較強，后續高爐復產或將進一步延續，鐵礦需求仍有支撐。全球鐵礦發運近期有所減量，主要是澳洲發運前段時間受阻，港口庫存去化速率較快。中期供需失衡壓力較大，鐵礦石下半年發運量預計增長較快，關注后續鋼廠復產進度，短期缺乏驅動整體跟隨成材，宏觀情緒階段性轉暖可能帶來波段反彈行情，鐵礦石短期反彈后偏弱看待。

【鋼材】

鋼材：關稅影響對鋼材為豁免狀態，影響不直接。間接出口影響尚未實際兌現，不過情緒的短期釋放還是會有所壓制，終端需求表現偏弱，基本面角度沒有出現繼續轉好的情況，真實用鋼需求持續情況需要謹慎觀察。鋼廠目前利潤修復，總產量呈現回升態勢。螺紋鋼的表觀消費能否持續穩定仍待觀察。未來需要關注的重點——鋼廠復產速度和需求恢復情況，鋼廠增產后需求是否可以承接以防負反饋行情的出現。國內宏觀落地，海外擾動彈性降低，基本面成交繼續支撐，發改委明確繼續壓減粗鋼產量但具體細節尚未出臺，階段性宏觀氛圍有轉暖跡象且國內政策預期再起，短期震蕩走強后偏弱看待。

【焦煤】

焦煤：近月合約面臨交割壓力，意向交割40萬噸左右，JM05底部850接貨性價比仍存。09錨定Q2蒙煤長協價，短期關注反彈試空機會。周度供給恢復如常，除部分煤礦產能略降外，未見到明顯減量。近期鐵水高企，供需面轉好，中長期供給仍寬松。粗鋼壓減此事3月亦有記載，謹慎對待影響。介休主焦1145，蒙5精煤1050，蒙5原煤835，峰景191美金。

【焦炭】

焦炭：焦化廠單邊提起二輪提漲，落地頗有難度，目前焦化利潤50-70。鐵水高位，焦化利潤可觀，焦化開工率良好，產量穩定。后續關注需求，鋼材銷售能否維持良好表現。盤面震蕩對待。日照準一焦1360，唐山準一焦1410，呂梁準一焦1210。

5）農產品

【玉米/玉米淀粉】

玉米/玉米淀粉：美玉米播種進度超預期，多頭持倉縮減。國內玉米港口價格普遍上漲，北港收購價格2240。東北地區玉米漲跌互現，2030-2200不等。深加工企業利潤不佳，但仍提價促收，原料庫存下降。玉米維持偏緊供需面，關注小麥替代情況。維持07合約2270附近支撐偏多操作。

【棉花】

棉花：美棉種植進度加快，種植區天氣利于作物生長。宏觀面美國對華關稅政策反復，近期擾動較大。新疆3128B報價14260（+110）。下游進入淡季，部分企業開始限產檢修。美棉報價均價上漲，外盤走勢偏強。鄭棉重上萬3，后續看好貿易格局重塑，彌補美國市場需求缺口。低位做多為主，上方回到關稅前水平。

【油脂】

油脂：夜盤油脂震蕩走弱，東南亞棕櫚油產地步入增產周期，庫存將呈現環比增長趨勢。但是近期出口出現明顯改善，且庫存絕對量仍處于偏低水平，將給棕櫚油下方提供支撐。國內短期豆系供應偏緊，不過二季度大豆供應較為充足。目前油脂基本面變動較為有限，但受到宏觀情緒改善影響，原油價格上漲以及美豆油上漲提振油脂表現。

【豆菜粕】

蛋白粕：夜盤豆菜粕偏弱運行，國內豆粕短期庫存偏低，近期貿易商報價大幅上行。但二季度國內進口大豆供應增加，供應壓力將限制價格上方空間。新季美豆種植面積下降，目前早播種地區已經開始播種大豆。根據最新作物生長報告， 截至4月20日當周，美國大豆種植率為8%，高于市場預期的7%，此前一周為2%，去年同期為7%，五年均值為5%，播種進度整體快于預期。但在種植面積下降的大背景下，市場對于美豆產區天氣容錯率低，美豆將有一定天氣升水，美豆價格下方有支撐。同時對于國內來說中美貿易摩擦紛爭不斷，國內9月后進口量存在下降的預期。并且中國增加巴西進口，將增加巴西議價權使得巴西大豆升貼水報價堅挺，導致國內進口大豆成本提升，中長期豆粕價格中樞預計將繼續上移。

6）航運指數

【集運歐線】

上周五EC低開震蕩，06合約收于1365.1點，下跌2.92%。盤后公布的SCFI歐線為1260美元/TEU，環比下跌56美元，跌幅有所擴大，基本對應于04.28-05.04期間歐線的訂艙價，為2023年12月15日以來首次跌破1300美元。現貨運價延續弱勢，MSK調降第19周報價，大柜由1750美元降至1600美元，PA聯盟5月起線下大柜報價也已降至1600美元左右，加劇市場對于5月、6月運價悲觀預期，06合約基本跟隨現貨運價下行，目前已貼水04合約。在貨量常規性回升、美線運力外溢、船司控班力度有限再加上關稅政策等的擾動下，目前5月上旬大柜運價中樞降至1900美元之下，市場對于5月和6月運價偏悲觀。在旺季節點后移后，7月和8月的旺季預期仍存，弱現實下缺乏上行驅動，空間上也較為謹慎。目前博弈點還是在于旺季的表現，市場對于船司提漲已表現鈍化，需看到貨量旺季拐點的到來，預計短期延續偏弱震蕩，旺季節點后移尚未證偽前可繼續關注06-08反套。

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