棉花期貨交易合約

交易品種	棉花
交易單位	5噸/手（公定重量）
報價單位	元(人民幣)/噸
最小變動價位	5元/噸
每日價格最大波動限制	上一交易日結算價±4% 及《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》相關規定
合約交割月份	1、3、5、7、9、11月
交易時間	星期一至星期五（北京時間 法定節假日除外）：
	上午：9:00—11:30 下午：1:30—3:00
最后交易日	合約交割月份的第10個交易日
最后交割日	合約交割月份的第12個交易日
交割品級	基準交割品：符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：鋸齒加工細絨棉》規定的3128B級，且長度整齊度為U3檔，斷裂比強度為S3檔，軋工質量為P2檔的國產棉花。替代品詳見交易所交割細則。替代品升貼水見交易所公告
交割地點	交易所指定棉花交割倉庫
最低交易保證金	合約價值的5％
交割方式	實物交割
交易代碼	CF
上市交易所	鄭州商品交易所

棉花期貨簡介

棉花原產于熱帶、亞熱帶地區，是一種多年生、短日照作物。棉花栽培歷史悠久，約始于公元前800年。我國是世界上種植棉花較早的國家之一，目前國內所種植的棉花多為陸地棉種（細絨棉），新疆還種植有少量海島棉（長絨棉）。

中國、美國和印度是世界棉花市場影響力最大的三個國家：中國棉花的產量和消費量均居世界第一位，年出口量極少；美國是世界上最大的棉花出口國，70%以上的棉花產量均用于出口，其產量居世界第三位；印度棉花產量居世界第二位，消費和出口均居世界第二位。因此，中國、美國和印度這三個國家的產量、消費以及出口政策變動對棉市影響較大。棉花主要用于紡織工業，替代品有滌綸化纖等品種，因此研究棉花需求主要是紡織工業需求。

世界上棉花期貨推出已具有較長的歷史。為了轉移現貨風險1870年紐約棉花交易所應運而生，并在當年推出了棉花期貨。國內，鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）于2004年6月推出棉花期貨合約，經過近8年的摸索和探索，鄭商所棉花期貨市場逐步成熟，持倉量和成交量穩步增長。“鄭州價格”已成為棉花產業關注和利用的重要參考價格。如今，越來越多的現貨企業已經參與到期貨交易中來，截止2011年底，涉棉企業開戶數已近4000戶，棉花期貨發現價格和套期保值的功能得到初步發揮，正在發揮著為現貨企業回避經營經營風險保駕護航的積極作用。

影響棉花期貨價格的主要因素

（1）政策面

一般說來，政策對價格的影響是很短的，但是有時卻很劇烈。影響棉花現貨價格的政策因素主要有：

1. 政府宏觀政策。包括政治，經濟政策，如農業政策，貿易政策，金融政策和稅收政策等等，都會對棉花期貨價格產生影響。在分析國家重大宏觀經濟政策對棉花期貨價格影響的同時，還要分析國務院和其他職能部門出臺的政策對棉花價格的影響程度。

2. 行業組織政策。行業組織（如地方棉花協會、紡織工業協會等等）在市場經濟中起的作用已日益明顯，他們制定的產業政策有時會影響棉花的種植面積，產量，消費量以及相對價位。

3. 國家收/放儲政策。國家的收儲、輪儲政策能夠改變市場的供應關系，從而影響棉價走勢，因此要重點關注國家的收儲、輪儲計劃。2011/12年度國內棉花市場供大于求，國家為了保護農民利益，以“限價不限量”形勢進行收儲，總收儲達到313萬噸，超過年度產量的42%。

4. 國家農業補貼政策和紡織品進出口政策。紡織品出口政策和棉花的配額管理政策影響國內的棉花價格，國際棉花價格與棉花補貼存在著密切的關系。

（2） 產量

產量直接決定當期市場的供給能力。當期產量是一個變量，主要受當前播種面積和單產的影響。一般情況下，棉花的播種面積主要受上年度棉花價格的影響，上年度棉花的價格較高，則本年度的播種面積將增加，反之，播種面積則下降；另外，由于棉花生長周期較長，受氣候變化影響加大，棉花生長關鍵時期的氣候因素影響棉花的生長情況，進而會影響到單產水平。因此，投資者在全面、充分研究棉花的播種面積，氣候條件，生長條件，生產成本以及國家的農業政策等因素的變動情況后，對當期產量會有一個較合理的預測。

（3）期初庫存

它是構成總供給量的主要組成部分，前期庫存量的多少體現著前期供應量的緊張程度，供應短缺則價格上漲，供應充裕則價格下降。

（4）進出口量

在生產量和期初庫存一定的情況下，進出口量能夠直接改變供應量。進口量越大，國內可供應量就越大，則國內市場價格可能會下跌；出口量越大，國內可供應量就越小，國內市場價格就可能回升。因此投資者應密切關注實際進口量的變化，盡可能即時了解和掌握國際棉花形勢，價格水平，進口政策的變化等等。

（5）國內消費量

棉花的國內消費并不是一個常數，它處于經常變動狀態，并受多種因素影響。主要有：消費者購買力的變化；人口增長及消費結構的變化；政府收入與就業政策等。我國棉花95%用于紡紗，江蘇、浙江、山東、湖北為棉花的主要消費省。

（6）天氣

2003年新棉上市后棉價之所以大漲，很重要的一個因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份天氣情況，是決定棉花產量和質量的關鍵因素，也是投資棉花期貨要關注的首要因素。

（7）國家儲備

棉花行業是一個勞動密集型行業，就業人口達到2億多，棉花價格高低直接關系到農民和棉紡織企業工人的收益。因此，做好棉花市場的宏觀調控，確保棉花價格合理波動非常重要。棉花市場放開以后，我國棉花儲備和進出口政策成為調節棉花價格的兩個主要工具。1984年我國棉花儲備達到430萬噸。上世紀九十年度末，我國棉花價格居高不下，為了滿足棉紡企業的加工需要，我國大量拋售棉花儲備，棉花儲備降到最低點，接近零庫存。

（8）替代品

化纖是棉紗的主要替代品。化纖（滌短）價格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價格。2010年下半年國內棉價大漲導致棉紗價格上揚，化纖的需求量增加。

（9）國際市場

① 世界棉花的產量和庫存量。棉花的產量與庫存量是棉花供給的兩個主要因素，與棉花價格具有反向關系。1961年以來，世界棉花面積基本在4.5-5億畝之間波動。由于科技水平的提高，棉花單產不斷增加，世界棉花總產量由1000萬噸增加到2500萬噸左右。棉花生產集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國。

② 世界經濟增長和對棉紡織品的需求量。世界經濟形勢對棉花進出口和棉花價格影響較大，發達國家是棉紡織品的重要需求國，發達國家的宏觀經濟形勢好轉，棉紡織品的需求增加，則棉花的價格上升，總之，棉花價格與世界經濟形勢的相關性很高。

免責聲明

本期貨品種相關內容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。