鉛期貨交易合約

鉛期貨合約的保證金制度

交易所根據(jù)某一期貨合約持倉的不同數(shù)量和上市運行的不同階段（即：從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保證金收取標準。具體規(guī)定如下：

（一）交易所根據(jù)合約持倉大小調(diào)整交易保證金比例的方法。

表鉛期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準

注：X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。

交易過程中，當某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時（詳見表一、二、三、四、五、六、七），暫不調(diào)整交易保證金收取標準。當日結(jié)算時，若某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

（二）交易所根據(jù)期貨合約上市運行的不同階段（臨近交割期）調(diào)整交易保證金的方法。

表鉛期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

當某一期貨合約達到應該調(diào)整交易保證金的標準時（詳見表八、九、十、十一、十二、十三、十四、十五、十六），交易所應當在新標準執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結(jié)算，保證金不足的，應當在下一個交易日開市前追加到位。

在進入交割月份后，賣方可以用標準倉單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證，其持倉對應的交易保證金不再收取。

鉛期貨合約限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員和客戶的鉛期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數(shù)額如下：

不同時期鉛合約限倉比例和持倉限額規(guī)定 (單位：手)

注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經(jīng)紀會員、非經(jīng)紀會員、投資者的持倉限額為單向計算；經(jīng)紀會員的持倉限額為基數(shù)。

鉛期貨合約的交割

交割單位：25噸

交割品級見《上海期貨交易所鉛期貨標準合約》。

交割商品

應當是在本交易所注冊的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的注冊商標的商品。

交割商品的包裝

（一）每一交割單位的鉛錠必須是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一注冊商標、同一質(zhì)量品級、同一塊形、同一包裝數(shù)量（捆重近似）的商品組成。注冊生產(chǎn)企業(yè)自行選定注冊產(chǎn)品捆重，但要利于組手，每捆包裝應用相應強度且不易銹蝕的包裝帶捆扎包裝，具體要求由交易所另行公告。捆扎應當堅固，同時標有醒目的、不易脫落的產(chǎn)品標識，注明生產(chǎn)廠名稱、產(chǎn)品名稱、牌號、批號、凈重和生產(chǎn)日期。

（二）到庫商品中，遇有包裝帶斷裂的捆件及散塊商品，應當重新組合，用規(guī)定的包裝帶捆扎緊固，方可用于交割。包裝費用由貨主承擔。

（三）國產(chǎn)鉛的每錠重量可為48kg±3kg、42kg±2kg、40kg±2kg、24kg±1kg。

第四十四條 交割商品必備單證

（一）國產(chǎn)商品：應當提供注冊生產(chǎn)企業(yè)出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明書。

（二）進口商品：應當提供產(chǎn)品質(zhì)量證明書、產(chǎn)地證明書、商檢證書、海關進口關稅專用繳款書、海關代征增值稅專用繳款書，經(jīng)交易所審定合格為有效。

國家稅收、商檢等政策調(diào)整的，應當遵守其規(guī)定，相關進口商品的單證要求由交易所另行發(fā)布。

溢短和磅差：每張標準倉單所列鉛錠的重量為25噸，實物溢短不超過±2%，磅差不超過±0.1%。

在交割期內(nèi)，如當日14:00之前辦妥標準倉單、增值稅專用發(fā)票、貨款等交割事宜的，交易所當日即清退其相應的交割部位保證金。如當日14:00之后辦妥的，交易所將在下一交易日清退交割部位保證金。

交收地點：交易所指定交割倉庫（由交易所指定并另行公告）。用于鉛期貨交割的鉛錠必須存放在室內(nèi)庫房。

影響鉛期貨價格變動主要因素

（一）供求關系

  根據(jù)微觀經(jīng)濟學原理，當某一商品出現(xiàn)供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當價格上漲時，供應會增加而需求減少，反之就會出現(xiàn)需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。體現(xiàn)供求關系的一個重要指標是庫存。鉛的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”，是指交易所庫存。非報告庫存，又稱“隱性庫存”，指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費商手中持有的庫存。由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統(tǒng)計，故一般都以交易所庫存來衡量庫存變化。國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況鉛是重要的有色金屬品種，鉛的消費與經(jīng)濟的發(fā)展高度相關，當一個國家或地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展時，鉛消費亦會出現(xiàn)同步增長。同樣，經(jīng)濟的衰退會導致鉛在一些行業(yè)中消費的下降，進而導致鉛價的波動。在分析宏觀經(jīng)濟時，有兩個指標是很重要的，一是經(jīng)濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業(yè)生產(chǎn)增長率。

（二）下游行業(yè)景氣指數(shù)

  鉛的主要用途是鉛酸蓄電池，而鉛酸蓄電池主要用在汽車、通訊電源、電動自行車等用途上，因而鉛的下游需求行業(yè)相對集中，這些行業(yè)的景氣程度直接影響鉛的消費。分析這些下游行業(yè)的變化可以對鉛的消費有比較全面的把握。

  （三）進出口政策

  進出口政策，尤其是關稅政策是通過調(diào)整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內(nèi)供求狀況的重要手段。由于國內(nèi)需求快速增長，資源瓶頸日益突出，國家不鼓勵出口耗能多的冶煉產(chǎn)品。從2006年開始，我國陸續(xù)降低、取消了許多產(chǎn)品的出口退稅，甚至增加了出口關稅，并取消了來料加工優(yōu)惠政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我國精鉛的出口退稅從15%降到13%；2006年9月15日起，取消精鉛的出口退稅，鉛材的出口退稅下調(diào)到8%；2007年7月1日起，鉛材、鉛制品的出口退稅下調(diào)到5%；從2010年7月15

日起，取消鉛材、鉛制品的出口退稅。中國貿(mào)易政策的變化在精鉛的出口上有顯著體現(xiàn)。2006年的貿(mào)易政策規(guī)定，取消精鉛的出口退稅，實施前“搶出口”集中出口了大量精鉛，使得當年的出口量創(chuàng)下歷史最高。2007年的出口量銳減。2009年，在國內(nèi)外比價的支持下，精鉛進口量大幅增長，超過出口量，中國首次成為精鉛的凈進口國。

基金的交易方向

基金業(yè)的歷史雖然很長，但直到20世紀90年代才得到蓬勃的發(fā)展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近十年的商品市場演變來看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金（Macro fund），如套利基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰(zhàn)略性長線投資。另一類是短線基金，這是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，規(guī)模較小，一般在1億美元左右，靠技術分析進行短線操作，所以又稱技術性基金。由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻，所以了解基金的動向也是把握行情的關鍵。從近幾年商品市場的走勢看，基金是快速大幅上漲背后的巨大動力。鉛的生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本是衡量商品價格水平的基礎。不同礦山和冶煉企業(yè)測算鉛生產(chǎn)成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟學分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”，該成本隨副產(chǎn)品價值的提高而降低，在鉛冶煉過程中，副產(chǎn)品白銀的產(chǎn)量較大，因而白銀的價格變化對鉛的生產(chǎn)成本也有影響。

  鉛的自然屬性

鉛是常用的有色金屬，其年產(chǎn)銷量在有色金屬中排在鋁、銅和鋅之后。鉛的化學符號是Pb，原子序數(shù)為82，在所有穩(wěn)定的化學元素中原子序數(shù)最高，密度11.34g/cm3，熔點327.5℃，沸點1740℃，有較強的抗放射性穿透的性能。鉛是一種銀灰色有光澤的重金屬，在空氣中易氧化生成一層氧化鉛或堿式碳酸鉛，使鉛表面失去光澤并防止進一步氧化。

鉛的導電性能相當?shù)停垢g性能很高，質(zhì)柔軟，延性弱，展性強。鉛的消費領域集中在鉛酸蓄電池、電纜護套、鉛箔及擠壓產(chǎn)品、鉛合金、顏料及其他化合物、彈藥和其他方面，其中鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領域。基于環(huán)保的要求，其他領域中鉛的消費都比較低。鉛在沒有任何物理和化學性能損失的情況下，可以完全回收，目前可進入循環(huán)鏈的鉛有90%得到回收。地殼中的鉛常與鋅、銅共生，構(gòu)成鉛鋅礦或鉛鋅銅礦，其中除鉛、鋅、銅外，一般還含有金、銀、鉍、鎘、銦、鍺、錫等金屬。因此，鉛礦石需要通過預先選礦得到含鉛40-70%的精礦才能進行冶煉。

世界鉛儲量比較豐富，資源潛力較大，加上高再生率，能夠滿足未來全球經(jīng)濟發(fā)展的需要。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局公布的資料，2015年世界已查明的鉛儲量為8900萬噸。全球鉛資源分布相對比較集中，主要分布在澳大利亞、北美、中國等國家和地區(qū)。

免責聲明

本期貨品種相關內(nèi)容均來源于上海期貨交易所，具體品種信息請參照并與交易所品種公示為準。