LLDPE（聚乙烯）期貨交易合約

LLDPE的保證金制度

LLDPE期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。新開倉交易保證金按前一交易日結(jié)算時(shí)交易保證金收取。交易保證金實(shí)行分級(jí)管理，隨著期貨合約交割期的臨近和持倉量的增加，交易所將逐步提高交易保證金比例。

LLDPE合約臨近交割期時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

LLDPE合約持倉量變化時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

LLDPE的限倉制度

限倉是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)客戶的限倉數(shù)額。

LLDPE一般月份合約持倉限額

【注】比例為經(jīng)紀(jì)會(huì)員（或非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、客戶）某合約單邊持倉量占該合約單邊持倉總量的比例。

LLDPE合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月和進(jìn)入交割月期間持倉限額 （單位：手）

【注】套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制。

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割

LLDPE（聚乙烯）期貨的交割方式

1. LLDPE交割包括進(jìn)入交割月前的期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割（以下簡稱為期轉(zhuǎn)現(xiàn)）和進(jìn)入交割月后的一次性交割兩種方式。

2. 兩種交割方式的對(duì)比

兩種交割形式的異同

項(xiàng)目	期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨	一次性交割
辦理時(shí)間	合約上市之日起至交割月份前1個(gè)月的倒數(shù)第3個(gè)交易日（含當(dāng)日）	最后交易日
配對(duì)時(shí)間	在可辦理時(shí)間內(nèi)以買賣雙方協(xié)商的日期為準(zhǔn)	最后交易日閉市后
配對(duì)原則	買賣雙方協(xié)商	“最少配對(duì)數(shù)”原則
結(jié)算價(jià)格	買賣雙方協(xié)議價(jià)	交割結(jié)算價(jià)
主要特點(diǎn)	雙方協(xié)商進(jìn)行，分為非標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。	最后交易日收市后配對(duì)，交易所集中辦理交割。

影響LLDPE國內(nèi)市場價(jià)格的主要因素

2002～2007年LLDPE國內(nèi)市場價(jià)格年均上漲22.67%，價(jià)格從最低6000元／噸最高漲到14140元／噸，波幅超過了136%。盡管2004年之后價(jià)格波動(dòng)幅度降低，但波動(dòng)幅度仍在35%左右，預(yù)計(jì)未來幾年價(jià)格仍有上升的空間。

LLDPE是石油重要的下游產(chǎn)品，也是重要的塑料制品基料和生產(chǎn)農(nóng)用薄膜的主要原料。LLDPE作為一個(gè)上游供應(yīng)企業(yè)有限、下游加工企業(yè)眾多的不對(duì)稱工業(yè)品，雖然定價(jià)權(quán)主要掌握在上游生產(chǎn)商手中，但還是有很多因素影響其市場價(jià)格，歸納起來，包括以下幾個(gè)方面：

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展

2002～2007年，我國GDP年均增長率高達(dá)9.44%。宏觀經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展，對(duì)LLDPE市場具有很強(qiáng)的支撐和拉動(dòng)作用。宏觀經(jīng)濟(jì)主要是通過影響下游產(chǎn)業(yè)的需求，進(jìn)而影響LLDPE市場變化，換言之，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是LLDPE市場需求的晴雨表，對(duì)其價(jià)格變動(dòng)有重要影響（見下表）。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，LLDPE價(jià)格增長與GDP增長有一定的彈性比例關(guān)系，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到8%以上時(shí)，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、包裝業(yè)、電子、汽車制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)對(duì)LLDPE的需求較為強(qiáng)勁，因而對(duì)LLDPE市場支撐力較大，其價(jià)格也一般在較高位運(yùn)行。

2001～2007年我國LLDPE市場價(jià)格增長率與國內(nèi)GDP增長率對(duì)比表

（2）原油價(jià)格波動(dòng)

2002～2007年間，國際市場WTI原油價(jià)格由26美元／桶上漲至92.98美元／桶，漲幅達(dá)257.62%，年均漲幅為42.94%。2002～2007年，LLDPE國內(nèi)市場價(jià)格上漲了136%，年均漲幅達(dá)22.67%，漲幅約為原油價(jià)格漲幅的一半。原油作為LLDPE的初始原料，國際原油價(jià)格的攀升，直接推動(dòng)了LLDPE市場價(jià)格的升高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，LLDPE市場價(jià)格與原油價(jià)格不同步，呈等周期滯后，但從目前市場價(jià)格波動(dòng)看，這種滯后效應(yīng)越來越短。原油價(jià)格對(duì)價(jià)格影響在理論上呈弱化關(guān)系，原油價(jià)格的波動(dòng)能夠被產(chǎn)業(yè)鏈弱化，但在期貨市場看有明顯的放大效應(yīng)。另外，石腦油和天然氣價(jià)格的波動(dòng)對(duì)LLDPE價(jià)格也有一定的影響，但因石腦油仍然是由原油加工而來，歸根到底其價(jià)格取決于原油市場價(jià)格。不過，近年來天然氣液體在乙烯生產(chǎn)中所占比重逐年上升，隨著比重的加大，未來其對(duì)乙烯價(jià)格及對(duì)LLDPE價(jià)格的影響將相應(yīng)加大。

（3）乙烯供求影響

由于LLDPE是按照“原油--石腦油--乙烯--LLDPE”的路徑進(jìn)行生產(chǎn)的，乙烯的產(chǎn)能、產(chǎn)量、貿(mào)易情況及亞洲地區(qū)價(jià)格等都會(huì)對(duì)LLDPE的市場價(jià)格產(chǎn)生直接影響。一般來講，價(jià)格是隨著乙烯價(jià)格漲跌而漲跌。在現(xiàn)貨市場，LLDPE的價(jià)格一般平均高出乙烯價(jià)格16%左右，其波幅一般在4%～28%之間。從歷史價(jià)格波動(dòng)情況看，亞洲地區(qū)的乙烯價(jià)格與LLDPE的價(jià)格波動(dòng)趨勢極為相近。隨著國內(nèi)乙烯項(xiàng)目投資計(jì)劃的逐步實(shí)施，將對(duì)國內(nèi)乙烯供應(yīng)產(chǎn)生影響，雖然國內(nèi)目前還沒有乙烯市場，但國內(nèi)乙烯產(chǎn)品供應(yīng)狀況的改變將直接影響到東南亞地區(qū)的乙烯市場。另外，國內(nèi)乙烯產(chǎn)能產(chǎn)量的提高，也將對(duì)國內(nèi)LLDPE產(chǎn)量的提高有著直接的推動(dòng)作用，從而影響LLDPE市場價(jià)格。

（4）LDPE產(chǎn)能產(chǎn)量

LLDPE的產(chǎn)能及產(chǎn)量的增長與減少或市場價(jià)格有影響。從目前掌握的情況看，在未來5年，中石油四川、中石油撫順、中石化蘭州都將新增或擴(kuò)大產(chǎn)能，使國內(nèi)產(chǎn)量提高，影響市場供求，從而會(huì)使價(jià)格走低。由于LLDPE采用連續(xù)性生產(chǎn)，在生產(chǎn)企業(yè)每年停產(chǎn)檢修設(shè)備期間，受供應(yīng)量和需求量的變化影響，該地區(qū)LLDPE價(jià)格也會(huì)相應(yīng)變化。另外，LLDPE的生產(chǎn)工藝以及每月、季、年度的LLDPE產(chǎn)量變化，都會(huì)對(duì)其市場價(jià)格產(chǎn)生影響。

（5）國際貿(mào)易價(jià)格

從全球生產(chǎn)與消費(fèi)情況分析，目前LLDPE在全球范圍內(nèi)基本供求平衡，但由于生產(chǎn)地區(qū)與消費(fèi)地區(qū)的不同，存在國家（地區(qū)）之間的貿(mào)易流和價(jià)格差。中東地區(qū)是世界最大的LLDPE生產(chǎn)地，該地區(qū)擁有豐富的原油和天然氣資源，原料成本較低，使得從該地區(qū)進(jìn)口的LLDPE價(jià)格比國際市場平均價(jià)格低。另外，我國關(guān)稅政策調(diào)整及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的變動(dòng)，對(duì)從國外進(jìn)口的LLDPE價(jià)格也有著最直接的影響。

（6）下游需求變化

LLDPE的市場價(jià)格同樣也會(huì)隨著下游需求的變化而波動(dòng)，下游消費(fèi)量增長而供應(yīng)不足時(shí)將會(huì)使市場價(jià)格上升，下游消費(fèi)減弱而上游供應(yīng)充足時(shí)市場價(jià)格將下降。國內(nèi)LLDPE消費(fèi)呈明顯的地域性特點(diǎn)，區(qū)域消費(fèi)明顯不平衡，這種區(qū)域性消費(fèi)的不平衡導(dǎo)致LLDPE國內(nèi)供求的不對(duì)稱，因此，有的地區(qū)市場價(jià)格會(huì)偏離國內(nèi)市場平均價(jià)格。另外，部分下游產(chǎn)品對(duì)LLDPE的消費(fèi)需求帶有明顯的季節(jié)性，而LLDPE生產(chǎn)是連續(xù)性的，因此必然產(chǎn)生季節(jié)需求變化，從而對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生影響。

（7）替代產(chǎn)品價(jià)格

當(dāng)LLDPE市場價(jià)格較高而替代產(chǎn)品如LDPE或HDPE價(jià)格相對(duì)較低時(shí)，也會(huì)影響價(jià)格走低。

（8）產(chǎn)品庫存變化

庫存的變化也會(huì)影響LLDPE的市場價(jià)格，如地區(qū)庫存量升高，貿(mào)易商愿意出貨，價(jià)格會(huì)走低；地區(qū)庫存量不足，貿(mào)易商愿意囤貨，將推動(dòng)價(jià)格走高。

聚乙烯的簡介

聚乙烯（以下簡稱PE）是五大合成樹脂之一，其產(chǎn)量占世界通用樹脂總量的40%以上，是我國合成樹脂中產(chǎn)能第三大、進(jìn)口量最多的品種。目前，我國是世界最大的PE進(jìn)口國和第一大消費(fèi)國。PE主要分為線型低密度聚乙烯（以下簡稱LLDPE）,低密度聚乙烯（以下簡稱LDPE）,高密度聚乙烯(以下簡稱HDPE）三大類。

LLDPE產(chǎn)品無毒、無味、無臭、呈白色顆粒，主要應(yīng)用領(lǐng)域是農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等。LLDPE由于具有較高的抗張強(qiáng)度、較好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。

世界LLDPE產(chǎn)能主要集中在北美、亞洲、西歐和中東地區(qū)。其中，中東是產(chǎn)能增長最快的地區(qū)。分國家看、美國、沙特阿拉伯、加拿大、中國和新加坡，位居世界產(chǎn)能的前五位。五國產(chǎn)能之和約占世界總產(chǎn)能的50%。2005~2015年，世界LLDPE產(chǎn)能年均增長率約為1.69%2015年世界LLDPE產(chǎn)量達(dá)2024.5萬噸，同比增長1.9%。2015年我國LLDPE產(chǎn)量為596萬噸，表觀消費(fèi)量為846萬噸，若按照9300元/噸計(jì)算，我國LLDPE的市場規(guī)模已經(jīng)接近787億元。

伴隨著世界原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)，五大合成樹脂等化工產(chǎn)品開始受到國際期貨交易所的關(guān)注，成為新興的期貨品種。2005年5月27日，倫敦金屬交易所（LME）在全球率先推出了LLDPE期貨合約。近年來，我國LLDPE產(chǎn)量和消費(fèi)量逐年增加，市場價(jià)格變動(dòng)日趨劇烈，國內(nèi)塑料相關(guān)企業(yè)迫切需要利用期貨機(jī)制回避風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性。為滿足廣大現(xiàn)貨企業(yè)的需求，大連商品交易所于2007年上市了LLDPE期貨合約。

免責(zé)聲明

本期貨品種相關(guān)內(nèi)容均來源于大連商品交易所，具體品種信息請(qǐng)參照并與交易所品種公示為準(zhǔn)。